亨利冢本，昭和X犯罪实录

7、受王室敬重1516年法国国王弗朗索瓦一世攻占米兰后不久，达芬奇开始为他效劳，生命最后几年住在王室官邸附近的一幢房子里。国王特别喜欢听达芬奇讲话，简直一刻都离不开他。1519年5月2日，67岁的达芬奇撒手人寰，据说是在国王的怀里咽气的。8、最贵画作

坚持“卖者尽责、买者自负”原则卖方未尽适当性义务将承担赔偿责任《纪要》认为，在审理金融产品发行人、销售者以及金融服务提供者（以下简称卖方机构）与金融消费者之间因销售各类高风险等级金融产品和为金融消费者参与高风险等级投资活动提供服务而引发的民商事案件中，必须坚持“卖者尽责、买者自负”原则，将金融消费者是否充分了解相关金融产品、投资活动的性质及风险并在此基础上作出自主决定作为应当查明的案件基本事实，依法保护金融消费者的合法权益，规范卖方机构的经营行为，推动形成公开、公平、公正的市场环境和市场秩序。

实践中，保底或者刚兑条款通常不在资产管理产品合同中明确约定，而是以“抽屉协议”或者其他方式约定，不管形式如何，均应认定无效。关于通道业务的效力问题，《纪要》也作了明确。当事人在信托文件中约定，委托人自主决定信托设立、信托财产运用对象、信托财产管理运用处分方式等事宜，自行承担信托资产的风险管理责任和相应风险损失，受托人仅提供必要的事务协助或者服务，不承担主动管理职责的，应当认定为通道业务。《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》第22条在规定“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”的同时，也在第29条明确按照“新老划断”原则，将过渡期设置为截止2020年底，确保平稳过渡。在过渡期内，对通道业务中存在的利用信托通道掩盖风险，规避资金投向、资产分类、拨备计提和资本占用等监管规定，或者通过信托通道将表内资产虚假出表等信托业务，如果不存在其他无效事由，一方以信托目的违法违规为由请求确认无效的，人民法院不予支持。

国海证券柳州晨华路营业部调查员 陈如珍2019年2月15日责任编辑：曹婕来源：彭博离岸人民币流动性宽松愈演愈烈，上周以来USD/CNH远期多数期限进入贴水，意味着市场上人民币资金宽裕，拆出意愿强烈而借入需求低迷--做空人民币的资金成本低至负值。不过，人民币汇率未走出贬值行情，空头去哪了？

19年的第一个交易周，全球风险资产则继续延续18年末高波动的状态。美股和大宗商品高波动，日元暴涨，股市、大宗商品、汇市等全球主流市场的高波动意味着什么？周五李克强总理考察三大行，总理强调“要加大宏观政策逆周期调节的力度，运用好全面降准、定向降准工具”，随后央行宣布实施“全面降准”，美联储主席鲍威尔在超出预期的美国非农就业数据公布后发表“偏鸽”言论，正值传统的A股“春季躁动”时期，本周变化将对A股产生何种影响？

2． 风险资产受制于“全球流动性拐点”，本周中国央行全面降准、与美联储主席鲍威尔首次对缩表的表态有边际变化，意味着全球流动性拐点边际缓和共振，将促使全球从risk-off模式阶段性切换至risk-on。类比12年初欧央行LTRO化解全球流动性危机，A股risk-on开启春季躁动行情。周五李克强总理考察三大行并强调“要加大宏观政策逆周期调节的力度，运用好全面降准、定向降准工具”，随后央行宣布全面降准100基点。而美东时间4日周五，鲍威尔在美国经济学会的亚特兰大年会发表讲话，言论相比此前12月在FOMC会议时 “仍将保持缩表步伐”的表态明显更加“偏鸽”——一方面他强调了政策调整的灵活性，另一方面表明美联储对市场担忧保持敏感，对加息有耐心（patience），必要时调整缩表不犹豫（wouldn’t hesitate）。就像投资者在四季度初容易忽视“全球流动性拐点”的重大risk off作用一样，我们认为投资者容易低估鲍威尔对缩表态度的“边际变化”将在短期内对全球风险资产形成较大的risk on作用，而这真正叩响了A股春季躁动开启的扳机。本轮中美股市自去年10月以来受制于全球流动性拐点而共振下跌，本周中美共同释放流动性边际缓和信号，“水穷处候得佳音”将显著提振全球投资者风险偏好，从risk-off切换至阶段性的risk-on。这一情形与12年初相似，11年欧债危机阴霾笼罩下的全球风险资产高波动下跌，而12年初欧央行启动LTRO化解流动性危机，带动A股大幅扭转跌势触发15%涨幅的春季躁动行情。